摘要：2022-01-07天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯对精工钢构进行研究并发布了研究报告《绿色建筑方案解决者，BIPV打造第二成长曲线》，本报告对精工钢构给出买入评级，认为其目标价位为6.88元，当前股价为5.24元，预期上涨幅度为31.3%。...

2022-01-07 天风证券有限责任公司鲍荣富、王涛、王文对精工钢构进行调研，发布《绿色建筑解决方案解决者，BIPV打造第二增长曲线》研究报告。 本报告提供了对精工钢结构的见解。 给予买入评级，并认为目标价为6.88元。 目前股价5.24元，预计涨幅31.3%。

精工钢构（600496）

成本压力缓解及产能释放支撑，利润有望触底反弹

展望22年，随着钢价企稳回落，原材料端压力有望缓解。 EPC业务的转型预计将使公司的盈利点从传统的建设环节逐步向项目规划管理、技术集成能力和采购管理的全产业链转变。 装配式建筑行业景气度回升，公司盈利能力有望回升。 2021年1月，公司公告拟投资4.5亿元新建装配式钢结构基地，达产后新增产能40万平方米。 3月，该公司再次宣布，计划在安徽生产基地新增20万吨钢结构产能。 另外公司江苏生产基地预计新增钢结构产能15万吨，产能的持续稳定扩张与新需求的释放相匹配。

在“双碳”国家政策下，绿色建筑从“可选”变为“必需”。 公司深耕绿色建筑领域，拥有学校、医院、办公等装配式建筑的标准产品体系。 装配率可达95%，预计2020年竣工。浙江大学紫金准前科研楼已获得三星级绿色建筑认证。 该项目作为建设部装配式建筑示范项目，预制率达85%，装配率达96.8%。 此外，针对传统工业建筑的减碳环保，我们参与的森鹰窗双城二期工厂项目是全球最大的被动式工厂项目。 可节省供暖能耗70%以上。 作为绿色建筑解决方案提供商，精功高度契合碳中和政策的发展方向。

凭借屋顶资源和技术的领先优势股票钢构工程股票钢构工程，光伏建筑一体化具有广阔的发展空间。

2009年，精工吸收合并原上海电气团队，成立上海绿筑太阳能公司。 2011年，公司通过IPO募集资金投资光伏一体化项目，为进军BIPV市场奠定了良好的基础。 2020年，精功新能源与三峡建设、国开能源等央企达成合作。 从三维角度来看公司发展光伏建筑的优势： 1）丰富的客户资源渠道：参考公司2020年工业建筑收入57亿、公共建筑收入17亿，可相当于数十亿建筑面积百万平方米； 2）具备施工相关资质：承接分布式光伏发电项目的企业需具备电力工程施工总承包资质。 具有电力工程施工总承包二级资质，能够独立承接工程； 3）财务优势：与央企合作，建成的电站可以出售给央企，从而减轻公司的资金压力，同时通过上市公司的融资平台拥有更多的融资渠道。 截至2021H1，精工新能源实现营收4.4亿元，净利润4590万元。 节能改造、绿色售电、配网业务等多领域业务有望创造二次增长曲线。

绿色建筑领军企业，看好中长期增长逻辑

我们认为，公司在巩固主营业务的同时，不断推进信息化、数字化转型。 作为绿色建筑解决方案提供商，公司高度契合碳中和政策的发展方向。 凭借其客户和渠道资源、施工资质和资金优势，公司开展建筑光伏业务具有先发优势。 我们维持公司2021-23年归属于母公司净利润7.0/8.7/11.0亿元。 参考目前可比公司2022年平均PE 16.58倍，我们确认公司2022年PE为16倍，对应目标价。 由5.95元上调至6.88元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济降幅大于预期、装配式建筑业务推广不及预期、在手订单执行不及预期、近期股价变动等。

近90天共有7家机构对该股进行评级，其中6家给予买入评级，1家给予增持评级； 机构近90天平均目标价为5.75； 证券之星估值分析工具显示，精工钢构（600496）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，整体估值评级为3星。 （评分范围：1~5星，最高5星）