摘要：但随着3月14日公司股价高开低走，股价走势逐步下行，截至目前，公司股价已连跌两日。作为近一年来首日涨幅仅次于经纬天地（02477）的新股，泓基集团的股价暴涨只是“昙花一现”吗？...

近日，香港新股市场再次引发关注，两只新股上市当天股价飙升。 其中，最受关注的是宏基集团（02535）。

上市首日，宏基集团开盘价0.65元（港元，下同），较发行价上涨160%。 随后，该股股价反复波动。 虽然一度涨幅超过192%，但随后涨幅收窄。 截至收盘，该股暴涨136%，报0.59元，全天成交9668万股，成交额5895万元。 截至3月13日收盘，公司报收0.69元，较IPO价累计涨幅近180%。 但随着3月14日公司股价高开低走，股价走势逐渐回落。 截至目前，公司股价已连续两日下跌。

作为近一年来首日涨幅仅次于经纬创投（02477）的新股，宏基集团股价的飙升是否只是“昙花一现”？

业绩波动，中标率波动，基本面不佳

智通财经APP获悉，宏基集团成立于1999年，是一家专注于香港建筑项目结构钢供应、制造和安装的钢结构工程承包商。 钢结构工程是指钢结构的制造和成型，通常在建筑物和基础设施的初始施工阶段用作支柱。 公司主要在项目实施中发挥项目管理和监督作用，并在公司的监督下聘请分包商进行大部分建筑工地工程。 宏基集团目前在中国东莞拥有两家生产工厂，并拥有根据客户规格加工和制造结构钢的内部能力。 据行业报告显示，以2022年收入计，该公司在香港钢结构工程行业排名第三，2022年市场份额约为3.4%。

从营收表现来看，宏基集团营收呈现波动上升趋势。 2020年、2021年、2022年和2023年前9个月，宏基集团的收入分别约为3.24亿元、2.29亿元、3.36亿元和2.35亿元。 元，年复合增长率为1.85%。

业务方面，报告期内，公司在香港从事公私营项目。

其中，公营项目的客户一般为香港不同政府部门、机构及法定机构委任的总承建商。 报告期内，公司公共部门项目收入分别为1.43亿元、1.52亿元、2.85亿元、1.96亿元。 该业务收入持续上升的同时，2020年至2020年的收入占比也有所上升，从2023年前9个月的44.1%上升至83.2%。细分来看，该项目的收入增长主要得益于公司基础设施和公共设施收入增长。 基础设施和公共设施收入从2020财年的1.18亿元增长到2022财年的2.74亿元，而该业务贡献的收入也从2020年的仅36.2%大幅增长到2022年的81.4%。

私营项目方面，公司另一项主要业务主要涉及私人商业、住宅及工业发展项目。 私营项目的项目业主一般为物业发展商，而公司的客户则是该等项目的主要承建商。 近年来钢结构工程排名，该业务的收入占比持续下降，从2020财年的55.9%大幅下降至2023年前9个月的仅16.8%。

此外，值得注意的是，报告期内，公司中标率呈现波动下降趋势，分别为16.7%、8.9%、10.1%和11.5%。 智通财经APP了解到，与大多数建筑行业企业一样，该公司主要通过客户直接招标来获取新业务。 因此，公司的收入主要来自非经常性项目。 宏基集团指出，公司项目投标的中标率取决于一系列因素，包括其定价和投标策略、竞争对手的投标和定价策略、公司可用资源和分包商、竞争程度以及客户的评价。 标准。 公司不能保证未来能够获得新合同。 如果未来无法获得新合同或招标数量或可供投标合同数量大幅减少，公司的业务、财务状况和前景可能会受到重大不利影响。

幸运的是，近年来公司盈利能力持续波动上行。 报告期内，公司毛利率分别约为16.97%、15.48%、19.90%和19.99%。 对应净利润分别为3670.6万元、1733.6万元、3926.5万元、1511.5万元。

行业竞争激烈，对大客户依赖加剧

除了业绩和中标率波动外，公司对大客户的依赖程度也不断加大。 智通财经APP了解到，宏基集团的客户主要包括香港的建筑承包商（即项目业主指定的总承包商）。 报告期内，前五名客户的营业收入合计分别约为2.97亿元、2.16亿元、3.16亿元、2.3亿元，占公司营业收入约91.5%、94.6%、93.8%、97.8%分别是收入。 此外，协兴集团是该公司的最大客户。 同期，来自该客户的收入分别约为1.27亿元、1.52亿元、2.38亿元及1.18亿元，分别占公司总收入约39.0%及66.3%。 %、70.7% 和 50.3%。

尽管该公司表示，根据行业报告，客户高度集中是香港钢结构工程行业的行业常态。 但由于对大客户的依赖程度不断增加，公司的营收账目持续增长。 报告期内，公司合同资产（不含减值准备）分别为9,710万元、8,200万元、7,380万元、1.42亿元。 据了解，公司合同资产包括未开票收入和应收钢结构项目保证金。 此外，公司的贸易应收款（不含减值准备）分别约为1090万元、2210万元、1450万元和1980万元。 对此，公司直言，如果无法在付款期内收回大部分贸易应收款，甚至根本无法收回钢结构工程排名，公司的现金流和财务状况将受到不利影响。

从行业角度来看，钢结构工程是建筑行业的一个组成部分。 由于材料的坚固性、抗震性和适应性，钢结构工程被融入到建筑工程中。 2018年，港珠澳大桥、广深港高铁（香港段）等大型基建项目相继竣工。 2019年和2020年，受COVID-19疫情爆发、行业需求减少等多重原因影响，香港土木建筑行业出现短期低迷。 导致钢结构工程减少。 2022年随着疫情逐步得到控制，钢结构工程市场规模将逐步恢复。 整体而言，香港钢结构工程市场规模将从2018年的新台币94.11亿元增至2022年的99.14亿元，年复合增长率为1.3%。

然而，随着东涌新市镇扩建及中环海滨活动空间发展项目第三期，未来不少项目将陆续开展及推出，将带动香港建造市场对钢结构项目的需求。 此外，由于其环保性、使用灵活性和优越的空间效率，钢结构项目在香港越来越受欢迎。 近年来，香港政府在包括港珠澳大桥在内的许多重大基建项目中推广使用钢材。 结构。 随着市场需求的增长，预计2023年至2027年香港钢结构工程市场规模将以4.8%的复合年增长率增长，到2027年增长至125.8亿元。

从竞争格局来看，香港钢结构工程市场竞争激烈。 据估计，香港钢结构工程行业有超过500家市场参与者。 其中，以收入计算，香港钢结构工程市场前五家从业者将在2022年贡献整个市场的17.0%。宏基集团虽然排名行业第三，但市场份额仅为3.4%。

综合来看，宏基集团不仅业绩持续波动，还面临对大客户依赖、信用风险等多重压力。 此外，虽然公司所在行业未来前景看好，但行业未来增速并不算太快，市场规模也不算太大。 香港证监会提醒，投资者需密切关注市值勉强达到上市最低门槛、市盈率远高于同业、承销等上市的小市场IPO费用异常高，股权高度集中。

对于上述情况，宏基集团或多或少是一致的。 投资者面对此类新股应谨慎。

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